7月17日，A股电力板块逆势拉升，桂冠电力（600236.SH）、深南电A（000037.SZ）、湖南发展（000722.SZ）、乐山电力（600644.SH）、杭州热电（605011.SH）、立新能源（001258.SZ）等多只成分股涨停。
消息面上，据央视新闻7月17日报道，继7月10日全国用电负荷15.18亿千瓦首创新高后，7月14日全国用电负荷再创新高，达到15.51亿千瓦。长江证券发布研报称，受厄尔尼诺气候及供需趋紧影响，广东、山东等地现货电价明显抬升，6月以来部分现货电价同比提升超20%，量价双升预期强化。
全国用电扭转供需态势
进入7月，全国迎峰度夏进入最关键阶段，副热带高压持续西伸北抬，带动全国大范围地区出现持续性高温天气，多数区域平均气温较常年同期偏高0.5℃至1℃，西北、华北、华南多地极端高温频发。高温天气直接催生海量空调降温负荷，数据显示，今夏空调降温负荷占全国总用电负荷比重接近30%，成为用电增量的核心来源。
国家能源局监测数据显示，自7月初以来，全国用电负荷进入快速攀升通道，短短十余天增量超1.5亿千瓦，新增负荷规模堪比省级全域用电体量。除全国总负荷两度刷新纪录外，华北、东北、西北、南方四大区域电网及广东、福建、陕西等16个省级电网，累计59次刷新区域用电负荷历史极值，用电需求旺盛程度远超往年同期。叠加工业生产持续复苏、服务业用电稳步增长，全社会用电量维持高位运行，今年上半年全社会用电量累计近5.1万亿千瓦时，同比增长5.3%，为电力行业业绩增长筑牢基本盘。
气候异常是本次用电负荷超预期爆发的重要底层诱因。长江证券最新行业研报指出，受厄尔尼诺气候持续影响，今夏我国高温天气持续时间更长、覆盖范围更广、极端性更强，大幅推升降温用电需求。更为关键的是，持续性高温不仅拉动需求端暴涨，还对水电出力形成阶段性压制，南方地区出梅后晴热少雨，流域来水偏弱，水电发电能力同比回落，进一步加剧了电力供需紧平衡格局，彻底扭转了前期电力供需宽松的态势。
细分赛道景气度分化显著
供需格局重塑直接带动电力市场化价格上行，行业正式进入量价双升的景气区间。
相较于往年夏季“量涨价稳”的常态，今年电力行业最大变化在于现货电价的实质性修复。长江证券监测数据显示，6月以来国内电力现货市场价格持续抬升，广东、山东等用电大省现货电价同比涨幅超20%，高峰时段电价上行幅度更为显著。从区域数据来看，江苏7月火电市场化成交电量环比大涨近50%，晚高峰现货电价大幅冲高，市场化交易电价弹性充分释放。
据了解，电价上涨的核心逻辑，源于供需错配下的市场化定价修复。一方面，用电需求持续走高，负荷峰值屡创新高，电力供给端承压明显；另一方面，水电出力疲软，电网保供高度依赖火电、新能源兜底，火电调峰保供价值凸显，市场化交易话语权持续提升。在容量电价机制托底、现货电价上行、交易电量增长的三重利好下，火电企业盈利空间持续修复，彻底摆脱此前低价竞争、盈利承压的困境。
细分赛道层面，本轮电力行情呈现结构化机会，不同板块景气度分化显著。
火电板块作为电网保供核心压舱石，直接受益于现货电价上涨、交易电量扩容，业绩弹性最大，是本轮行情的核心主线。作为电网保供核心压舱石，头部火电企业充分享受量价齐升红利，其中华能国际、大唐发电、华电国际为行业核心龙头，装机规模庞大、区域布局均衡，在本轮多地现货电价上涨过程中，市场化交易电量占比持续提升，盈利修复态势明确。
水电板块受来水偏弱影响，短期出力承压，但夏季用电高峰下消纳向好，估值修复空间充足。行业绝对龙头长江电力作为全球最大水电上市平台，资产质地优质、现金流稳健，是机构底仓配置核心标的；区域龙头华能水电扎根西南水电富集区域，依托存量优质水电资产平滑周期波动；桂冠电力、川投能源等区域水电企业，依托本地高负荷用电需求，消纳效率持续改善，有效对冲来水偏弱的负面影响，估值修复行情持续演绎。
新能源发电板块持续受益于用电高负荷、消纳改善、政策扶持，光伏、风电出力稳步提升，叠加新型电力系统建设推进，长期成长逻辑清晰。综合绿电龙头三峡能源风光装机规模行业领先，深度布局算力绿电配套赛道，适配当下算电协同发展趋势；龙源电力作为风电运营核心龙头，存量风电资产优质，发电效率稳步提升；海上风电技术龙头明阳智能依托技术壁垒持续深耕海风赛道，充分受益于国内海上风电规模化建设浪潮。
电网运营、储能、综合电力服务等细分赛道，也将随电力保供升级持续受益。特高压与智能电网领域，国电南瑞作为电网二次设备绝对龙头，深度参与国内绝大多数特高压工程，技术壁垒深厚、订单储备充足；特变电工、中国西电、平高电气等特高压核心设备企业，持续受益于电网投资加码、新型电力系统改造升级；储能赛道方面，南网储能作为稀缺的电网侧抽水蓄能核心平台，依托政策电价保障，长期成长确定性极强，有效匹配电网调峰、新能源消纳刚需。
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